一家做服裝的企業(yè)，4.7萬名制衣工人一年創(chuàng)造的凈利潤還比不上公司所持有的股票上漲3%，但公司資產(chǎn)無疑也伴隨著股市的風(fēng)起云涌在隨波逐流。股浪滔滔，雅戈爾如何能專注于“百年老店”，又如何贏得資本市場對它的尊重與高估值呢？

　　雅戈爾集團(tuán)是上市公司中的另類，其在2009年的16.25億元投資收益占凈利潤的49.8%。

　　但轉(zhuǎn)瞬間，近30億元資產(chǎn)就“消失”了。據(jù)2010年半年報透露，公司資產(chǎn)下滑近兩成，不僅僅是凈資產(chǎn)，營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等指標(biāo)也全線下挫，分別暴跌57%、48%和59%！

　　在這大起大落背后，雅戈爾從實業(yè)偏離，投資炒股，伴隨股票市場潮起潮落是主因，甚至這種漂泊已經(jīng)威脅到主業(yè)的發(fā)展了。

　　玩資本上癮

　　在近千家有對外投資行為的上市公司里，中國銀行、工商銀行、中信證券、西南證券等金融機(jī)構(gòu)和中石油、長江電力等巨型央企是主力。其他“玩家”所謂的對外投資不過是用“閑錢”來“炒股”、“打新”，偶爾參與定向增發(fā)。但像雅戈爾這樣一家非金融類上市公司，如此熱衷于對外投資，使自己成為一個耀眼樣本的還是少數(shù)。

　　我們不妨看看雅戈爾從玩家到職業(yè)炒家是如何轉(zhuǎn)變的！

　　寧波雅戈爾集團(tuán)以服裝制造起家，是襯衫、西服領(lǐng)域的知名品牌。多年來毛利潤率一直維持在30%以上。與遍布東南沿?！袄麧櫛忍甑哆€薄”的眾多“中國制造型”企業(yè)相比，算得上利潤豐厚。雅戈爾運(yùn)用服裝業(yè)務(wù)賺到的第一桶金及其強(qiáng)大的“本地優(yōu)勢”，成為寧波房地產(chǎn)的主要玩家。到2007年，服裝與非服裝業(yè)務(wù)的收入分別為46.6億元和21.8億元。

　　雅戈爾還運(yùn)用剩余資金“潛入”中信證券、寧波銀行等金融機(jī)構(gòu)，這兩家公司的先后上市讓雅戈爾嘗到了巨大的甜頭。在套現(xiàn)10個億之后，雅戈爾在中信證券持有的股票市值仍高達(dá)123.7億元！2007年11月，雅戈爾出資35.88億元認(rèn)購了1億股海通證券。2007年，雅戈爾還在二級市場上買賣股票約有150次之多！投資收益從2006年的5.3億元一躍為2007年的27.5億元，居然相當(dāng)于凈利潤的111%。

　　雅戈爾獲得大筆投資收益，除了自有資金充沛和當(dāng)年A股市場火爆的原因之外，2007年1月1日實施的新會計準(zhǔn)則是決定性的因素。新《會計準(zhǔn)則》比較大受益者正是雅戈爾、用友這樣持有大額金融資產(chǎn)或投資性資產(chǎn)的上市公司。例如，2003年用友以8500萬元認(rèn)購北京銀行5000萬股，在舊準(zhǔn)則下，這筆投資只能以5000萬元成本計入資產(chǎn)。而按照新《會計準(zhǔn)則》，上述北京銀行股票將以11.22億元入賬(以2007年比較后一個交易日收盤價為準(zhǔn))，用友凈資產(chǎn)因此增加超過10億元，而用友2006年凈利潤僅僅是1.73億元，投資北京銀行的收益超過其四五年利潤的總和！類似的還有吉林敖東、遼寧成大、歲寶熱電、兩面針、新希望等。但是，這些公司的投資收益與雅戈爾相比則是小巫見大巫了。