女鞋零售企業(yè)品牌經(jīng)營(yíng)水平落后于服裝，品牌特色不夠突出，市場(chǎng)細(xì)分不夠明確，地域性差異不大，因此相對(duì)容易形成全國(guó)性的大品牌，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以渠道競(jìng)爭(zhēng)為主，先發(fā)優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)發(fā)展作用較大。
公司主打品牌“星期六”銷售額全國(guó)排名第三，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)品牌。公司經(jīng)過多年經(jīng)營(yíng)的“索菲亞”新品牌逐漸得到消費(fèi)者認(rèn)可。上市后，公司資金實(shí)力大增，一方面進(jìn)一步強(qiáng)化星期六品牌的優(yōu)勢(shì)地位，另一方面可以充分利用“星期六”在渠道方面覺得優(yōu)勢(shì)，借力發(fā)展索菲亞，索菲亞品牌將迎來高速成長(zhǎng)期，成為公司利潤(rùn)大幅增加的主要來源之一。
目前國(guó)內(nèi)女鞋龍頭企業(yè)是百麗，但百麗上市后，發(fā)展戰(zhàn)略不夠清晰、并購(gòu)戰(zhàn)略操之過急，給公司提供了追趕的機(jī)會(huì)，而公司可以利用上市機(jī)遇，在索菲亞品牌逐漸成熟的基礎(chǔ)上，拉近和百麗的差距。
公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然以渠道擴(kuò)張為主，在我們預(yù)期2010年內(nèi)需市場(chǎng)情況將繼續(xù)好轉(zhuǎn)的假設(shè)提前下，我們預(yù)計(jì)09-11年凈利潤(rùn)分別為1.25億，1.68億和2.38億元，分別同比增長(zhǎng)21.3%，34.6%和41.7%，攤薄后每股EPS 分別為0.581，0.781和1.108元。盈利預(yù)測(cè)較新股報(bào)告上調(diào)，主要是通過調(diào)研我們認(rèn)識(shí)到女鞋市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)和索菲亞潛在發(fā)展空間。
根據(jù)分析比較，我們認(rèn)為應(yīng)該給予公司10年動(dòng)態(tài)市盈率29-33倍是比較合理的，對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)區(qū)間為22.65-25.77元，我們建議買入。
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