有專家認(rèn)為，茅臺在過度追求產(chǎn)品高端和高毛利率的同時，似乎陷入了死胡同

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近日，53度飛天茅臺的零售價全線突破千元，甚至比較高標(biāo)價接近1200元。然而，與茅臺零售價節(jié)節(jié)攀升形成鮮明對比的是，貴州茅臺(600519)今年上半年的業(yè)績增長只有11%，大大低于五糧液40.91%、金種子177.04%、古井貢酒201.57%的增幅，成為白酒業(yè)上市公司中已經(jīng)公布和預(yù)告半年報的企業(yè)中增速比較低的一家。

有投資者質(zhì)疑，為什么茅臺白酒價格“飛天”，業(yè)績卻“墊底”，不斷飆升的零售價為什么沒有在業(yè)績方面表現(xiàn)出來?

業(yè)績墊底源于競爭加劇?

8月12日，貴州茅臺披露的半年報稱，該公司上半年共生產(chǎn)茅臺酒及系列酒基酒26624噸,與上年同一生產(chǎn)周期相比增長7.87%;實現(xiàn)營業(yè)收入658727萬元，同比增長18.77%;營業(yè)利潤438076萬元，同比增長12.18%;實現(xiàn)凈利潤309976萬元，同比僅增長11.09%。

對于只有11%的業(yè)績增長，茅臺方面給出的解釋是，報告期內(nèi)，茅臺白酒價格白酒市場整體上供大于求的矛盾和無序競爭仍然比較突出，限制性產(chǎn)業(yè)政策和酒類產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化都對白酒行業(yè)的發(fā)展有一定影響，國外資本的進(jìn)入，使高中端白酒市場競爭更為激烈，依然嚴(yán)重的地方保護(hù)主義以及較低的行業(yè)準(zhǔn)入門檻、假冒偽劣產(chǎn)品的屢禁不止，都在一定程度上給公司產(chǎn)品造成負(fù)面影響。

今年上半年，茅臺的銷售額和銷售量不及五糧液，資深營銷策劃人，贏道顧問快消品營銷中心高級顧問穆峰向《證券日報》記者表示，這說明茅臺在過度追求產(chǎn)品高端和高毛利率的同時，似乎陷入了死胡同。穆峰認(rèn)為，所謂“國酒”似乎應(yīng)該時讓大多人能喝得起的，如今卻是政府官員、社會名流和富豪才能消費(fèi)得起，這些人能代表中國的消費(fèi)者嗎?只能讓絕大多數(shù)人看著絕對少數(shù)人喝的酒，還稱得上是“國酒”嗎?

有業(yè)內(nèi)人士分析，消費(fèi)稅大幅增加是貴州茅臺凈利潤增速變緩的重要因素。然而，茅臺公告顯示，上半年，貴州茅臺支出的營業(yè)稅金及附加達(dá)到8.59億元，茅臺白酒價格同比增長105.5%，營業(yè)稅金及附加的綜合稅率達(dá)到13.04%，同比增加5.5個百分點(diǎn)，但與一季度17.79%的綜合稅率相比，回落明顯。

日信證券的研究員就認(rèn)為，茅臺白酒價格上半年消費(fèi)稅增幅與一季度相比回落明顯，這應(yīng)該是是貴州茅臺未來業(yè)績增長的一個看點(diǎn)。據(jù)稱，貴州茅臺正在向當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商爭取稅收優(yōu)惠。國泰君安胡春霞預(yù)計，貴州茅臺全年的營業(yè)稅金率將維持在13%-14%之間。

漲價源于公司變相推動?

中投顧問食品行業(yè)研究員周思然指出，茅臺白酒價格繼今年元旦茅臺旗下產(chǎn)品提價13%以來，53度飛天茅臺已經(jīng)由去年的700元/瓶上升到目前的突破千元，而且這一次價格上漲的幅度特別大。茅臺酒價格的持續(xù)上漲從根源上講是由其產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀有造成的。

另外，有業(yè)內(nèi)人士稱，國內(nèi)盛會不斷也是茅臺價格上漲的一大原因。從2008年的奧運(yùn)會、今年的世博會和即將召開的亞運(yùn)會，茅臺有國酒的美譽(yù)，招待和商務(wù)用酒量大增，市場常規(guī)供應(yīng)空間就小了。而上海的茅臺價格，一直和北京、廣東一起領(lǐng)跑全國，此次遭遇世博會，需求量更大，價格率先突破千元也在情理之中。

對于半年來茅臺零售價格的飆漲，貴州茅臺集團(tuán)董事長季克良曾向媒體表示，茅臺出廠價并沒有上調(diào)，無論是今年上半年南方的旱情，還是夏季以來長江流域的暴雨災(zāi)情都沒有對茅臺白酒價格的出廠價造成影響，茅臺漲價也沒有世博會的因素。漲價的真正原因“應(yīng)該去問經(jīng)銷商”。

然而，資深營銷策劃人，贏道顧問快消品營銷中心高級顧問穆峰尖銳的指出，茅臺雖然對漲價表現(xiàn)的“很無辜”，在其中扮演的角色好像“事不關(guān)己”，其實他們儼然成了利益共同體，因為，大家都是獲益方。

穆峰還表示，茅臺公司方面年初的限價令形同虛設(shè)，應(yīng)該說該公司在默許經(jīng)銷商大幅提價;并且通過整頓經(jīng)銷商，控制發(fā)貨量，事實上是在變相推動漲價;雖然目前茅臺的出廠價沒有提，現(xiàn)在中間的差價是被中間商賺走了。茅臺的思路應(yīng)該是先讓經(jīng)銷商賺到錢，這樣等市場穩(wěn)定后，然后再宣布提價就水到渠成了，經(jīng)銷商也不會有什么怨言。

當(dāng)然，茅臺白酒價格的漲價根本原因是產(chǎn)能釋放速度落后于消費(fèi)市場增長速度，造成市場上供需關(guān)系緊張。穆峰指出，茅臺一直在采取饑餓營銷、控量保價，控制對經(jīng)銷商的發(fā)貨量，加劇高端白酒市場的供需矛盾。同時，茅臺利用“買茅臺的不喝茅臺，喝茅臺的不買茅臺”的消費(fèi)群體追求品牌和品味的消費(fèi)心理，再借機(jī)糧食漲價等提價預(yù)期，配合“饑餓營銷”，一次次高明地變相推動漲價。 

小編感言：茅臺白酒價格上半年消費(fèi)稅增幅與一季度相比回落明顯，這應(yīng)該是是貴州茅臺未來業(yè)績增長的一個看點(diǎn)

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