森馬服飾今日上市，10家機(jī)構(gòu)對(duì)其首日定位預(yù)測(cè)均價(jià)為76.4元，距離發(fā)行價(jià)67元有14%的上漲空間，其中東方證券看低至59元，而世紀(jì)證券預(yù)測(cè)定價(jià)上線為93元。

森馬服飾本次發(fā)行7000萬(wàn)股，其中5600萬(wàn)股網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行市盈率44.97倍。公司是休閑裝與童裝市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，近年來(lái)呈現(xiàn)高速成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其擁有的森馬和巴拉巴拉兩大品牌，分別是休閑裝與童裝市場(chǎng)的第二大品牌與第一大品牌。休閑服市場(chǎng)與童裝市場(chǎng)仍將保持快速增長(zhǎng)。公司未來(lái)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于渠道的快速擴(kuò)張以及單店效益的增加。世紀(jì)證券預(yù)計(jì)其未來(lái)兩年的EPS分別為2.33和3.08元，給予目標(biāo)價(jià)81-93元。

森馬服飾(002563)

均值區(qū)間：69.77元-80.31元

極限區(qū)間：59.00元-93.00元

森馬服飾公司是以虛擬經(jīng)營(yíng)為特色，以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)，公司旗下?lián)碛?ldquo;森馬”和“巴拉巴拉”兩大服飾品牌。公司榮獲中國(guó)馳名商標(biāo)、中國(guó)名牌和國(guó)家免檢產(chǎn)品等殊榮。公司在全國(guó)各地的銷售網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)5000多家。公司與法國(guó)PROMOSTYLE公司、韓國(guó)色彩協(xié)會(huì)、德國(guó)永恒力物流、北京用友軟件、上海奧美廣告、美世咨詢、上海東華大學(xué)、浙江理工大學(xué)等一批國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，成立設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)中心和技術(shù)中心。公司又與世界頂級(jí)咨詢公司——麥肯錫展開(kāi)了深度合作，為森馬制定了未來(lái)五年的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。未來(lái)公司將繼續(xù)實(shí)施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，以“創(chuàng)大眾服飾名牌，建森馬恒久事業(yè)”為宗旨，以服飾為主業(yè)，以共贏為基石，不斷實(shí)現(xiàn)客戶夢(mèng)想，努力打造世界領(lǐng)先的服飾品牌和企業(yè)。

各大證券公司預(yù)計(jì)

光大證券：75元-85元

森馬服飾公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多品牌服飾企業(yè)，擁有“森馬休閑服飾”和“巴拉巴拉兒童服飾”兩大知名品牌，擁有強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)，森馬和巴拉巴拉在全國(guó)各地的銷售網(wǎng)點(diǎn)分別達(dá)到4007家和2676家?？紤]森馬的高成長(zhǎng)性、成功且可復(fù)制的多品牌運(yùn)作能力、強(qiáng)大的品牌管理能力和加盟商網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)其未來(lái)三年凈利潤(rùn)符合增長(zhǎng)率45%，攤薄后EPS分別為2.23元、3.20元和4.53元，其合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)為75元-85元，對(duì)應(yīng)2011年34倍-38倍PE。

海通證券：68.1元-79.5元

我國(guó)休閑服裝行業(yè)已有初步成長(zhǎng)，未來(lái)尚有較大挖掘空間，平均每年可保持17%的增速，且這一趨勢(shì)短期不會(huì)改變。森馬服飾公司正處于一個(gè)較好的發(fā)展環(huán)境中，繼續(xù)進(jìn)展勢(shì)頭可期。目前品牌服裝公司的平均估值水平為31倍，考慮到森馬服飾品牌的高附加值、未來(lái)渠道擴(kuò)張加速、直營(yíng)比例提升帶動(dòng)毛利率提高等因素，可以給予公司一定的溢價(jià)，即2011年P(guān)E為30倍-35倍，對(duì)應(yīng)公司的合理價(jià)值區(qū)間為68.1元-79.5元。

國(guó)信證券：66.5元-81.37元

森馬服飾公司主營(yíng)休閑服飾與兒童服飾的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)、外包生產(chǎn)、服飾營(yíng)銷和分銷，擁有自主品牌定位于時(shí)尚休閑的“森馬”和兒童服裝“巴拉巴拉”品牌。時(shí)尚休閑裝競(jìng)爭(zhēng)的核心為產(chǎn)品設(shè)計(jì)和成本控制，國(guó)內(nèi)時(shí)尚休閑服裝公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念上多依賴外來(lái)導(dǎo)入，依托國(guó)內(nèi)強(qiáng)大的生產(chǎn)能力和廣闊的市場(chǎng)空間，龍頭公司發(fā)展規(guī)模實(shí)現(xiàn)成本領(lǐng)先的基礎(chǔ)上與國(guó)際品牌做性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是搶位童裝、多品牌運(yùn)作和管理層激勵(lì)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為2.25元、3.05元和4.16元，綜合絕對(duì)估值與相對(duì)估值，測(cè)算公司合理價(jià)值為66.50元-81.37元。

國(guó)泰君安：69元-75元

森馬服飾公司是休閑裝與童裝市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，近年來(lái)成長(zhǎng)異常迅速。公司擁有森馬和巴拉巴拉兩大品牌，是休閑裝與童裝市場(chǎng)的第二大品牌與第一大品牌。公司未來(lái)將持續(xù)受益于休閑服市場(chǎng)與童裝市場(chǎng)的快速發(fā)展。公司采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，生產(chǎn)物流全部外包，銷售渠道中95%以上是加盟店：輕資產(chǎn)模式是公司周轉(zhuǎn)速度快，外延擴(kuò)張迅速的比較重要的原因。預(yù)計(jì)公司2011年按發(fā)行后股本攤薄的EPS為2.03元、2012年EPS為2.71元、2013年EPS為3.58元。

世紀(jì)證券：81元-93元

森馬服飾公司是休閑裝與童裝市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，近年來(lái)呈現(xiàn)高速成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。休閑服市場(chǎng)與童裝市場(chǎng)仍將保持快速增長(zhǎng)。公司未來(lái)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于渠道的快速擴(kuò)張以及單店效益的增加。公司未來(lái)兩年的EPS分別為2.33元和3.08元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為64元-74元。

東方證券：59元-68元

森馬服飾公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多品牌服飾企業(yè)，專注于休閑服飾和兒童服飾的經(jīng)營(yíng)。公司近年來(lái)業(yè)績(jī)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，盈利能力也呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)。青春休閑服市場(chǎng)空間巨大，公司作為排名第二的龍頭企業(yè)未來(lái)市場(chǎng)份額有進(jìn)一步上升空間。國(guó)內(nèi)童裝市場(chǎng)蒸蒸日上，公司作為領(lǐng)導(dǎo)品牌未來(lái)有望分享行業(yè)和市場(chǎng)份額提高帶來(lái)的雙重增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為2.25元、3.29元和4.68元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間在59元-68元。