前天，藍(lán)鯨爆出平安好醫(yī)生(以下簡稱“好醫(yī)生”)正在洽談平安以外的融資，并且居然有“數(shù)十億美元”的估值。數(shù)十億是個(gè)很模糊的數(shù)字，到底是十億多還是九十億多?不是很清楚。

十年前，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們剛剛進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域的時(shí)候，這個(gè)方向還非常不受各路資本重視，好幾家創(chuàng)業(yè)公司都是靠創(chuàng)始人賣房賣車才運(yùn)轉(zhuǎn)起來。2014年，美國的移動(dòng)醫(yī)療市場連續(xù)誕生數(shù)家估值很高的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司之后，中國的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場也被激活，資本紛紛涌入。

BAT當(dāng)然也各自殺入，百度自己做了百度醫(yī)生并投資好大夫在線，阿里自己做了阿里健康并投資華康，騰訊投資了掛號網(wǎng)和丁香園。從投資金額來看，比較大的戰(zhàn)略投資已經(jīng)接近一億美元。風(fēng)口已至，無需贅言。

但從橫里殺出的好醫(yī)生就能估值幾十億美金的公司，這多少還是讓人有點(diǎn)驚愕。我試著簡單還原了一下好醫(yī)生的估值模型，倒是發(fā)現(xiàn)這筆估值也不乏合理性。

　簡單的模式對比估算

按官方說法，好醫(yī)生是“提供預(yù)防保健、導(dǎo)醫(yī)預(yù)診、慢病隨訪、藥品O2O等線上及線下的健康管理及醫(yī)療服務(wù)”的平臺(tái)。

在現(xiàn)階段比較熱門的是導(dǎo)醫(yī)預(yù)診，又可以細(xì)分為問診和掛號兩個(gè)環(huán)節(jié)。而藥品銷售比較近也開始逐漸熱了起來，相關(guān)公司都有相對明確的估值?？梢韵葟倪@個(gè)角度探討下平安好醫(yī)生的估值。

根據(jù)TalkingData發(fā)布的《2015年移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告》，其中有一頁顯示，好醫(yī)生的用戶覆蓋率(0.85%)與春雨(0.81%)分占前兩位，領(lǐng)先第三位易診近一倍。前三位，都是問診應(yīng)用。

春雨的上輪融資與去年9月公布，融資額5000萬美元。按照投融資慣例，當(dāng)時(shí)好醫(yī)生還沒崛起，春雨作為有先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)早期進(jìn)入者，加上不差的現(xiàn)金流，其出讓的股權(quán)比例應(yīng)該在10%左右，不會(huì)太高，猜測其估值大約為4~6億美元?，F(xiàn)在距離那時(shí)候已經(jīng)過去大半年，春雨估計(jì)已經(jīng)臨近下一個(gè)融資周期，這段時(shí)間里估值至少翻個(gè)3~5倍是很正常的。

假定春雨的估值在20億美元左右，與好醫(yī)生進(jìn)行對比。一者，雙方用戶覆蓋量相當(dāng)。二者，春雨是輕資產(chǎn)模式，與第三方的醫(yī)生合作;而平安有自己的全職在線問診醫(yī)學(xué)團(tuán)隊(duì)，是重資產(chǎn)模式且獨(dú)家資源。從這點(diǎn)上來說，好醫(yī)生的估值不應(yīng)低于春雨。

另一方面，1號店分離出來的壹藥網(wǎng)旗下的易診和1號藥店在5大app中占了第3和5位。壹藥網(wǎng)今年初完成4.5億人民幣的融資，折合美元約為7000多萬，估值約位5~8億美元之間。雖然如今易診具有更大的用戶覆蓋，但當(dāng)時(shí)壹藥網(wǎng)的主要資產(chǎn)是1號藥店，雖是醫(yī)藥電商與平安的O2O模式有所區(qū)別，但也可作為參考與平安對標(biāo)估值。算上一些未來的溢價(jià)，好醫(yī)生在這一部分的價(jià)值也應(yīng)該有5億美元。

也就是說，好醫(yī)生的現(xiàn)有用戶規(guī)模和業(yè)務(wù)模式，基本足以支撐25億美元以上的估值。況且，這邊都還沒計(jì)算平安集團(tuán)這個(gè)強(qiáng)有力后盾提供的支持。

　平安的醫(yī)療核心平臺(tái)地位

好醫(yī)生并非平安集團(tuán)內(nèi)部第一個(gè)獲得高額估值的項(xiàng)目，在互聯(lián)網(wǎng)金融市場上，傳聞前段時(shí)間陸金所已經(jīng)完成五億美元的融資，整體估值高達(dá)百億美元之上。

陸金所的成功起點(diǎn)是背靠平安集團(tuán)吸引了大量理財(cái)客戶關(guān)注，從而能夠以金融交易平臺(tái)的定位連接各類非標(biāo)金融資源，其百億美元的估值并非依據(jù)自身盈利狀況，而是整個(gè)行業(yè)的爆發(fā)前景和平臺(tái)核心地位。

好醫(yī)生情況相似。平安集團(tuán)以金融機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)型客戶服務(wù)，其方向是“醫(yī)食住行玩”，醫(yī)療服務(wù)因其市場空間和業(yè)務(wù)匹配被排在第一位。對用戶來說，醫(yī)療是黏度極高的長期需求。而好醫(yī)生提供的家庭醫(yī)生、在線問診、就醫(yī)協(xié)助和藥品O2O都可以成為構(gòu)建用戶長期駐留的健康平臺(tái)。平安集團(tuán)有八千萬保險(xiǎn)客戶的醫(yī)療資源共享平臺(tái)，好醫(yī)生不僅可以成為傳統(tǒng)金融企業(yè)留住客戶的轉(zhuǎn)型核心，更是可以像陸金所那樣成為自身領(lǐng)域的流量入口。

保險(xiǎn)帶來的支付方優(yōu)勢

保險(xiǎn)企業(yè)的支付方身份，從根子上解決了困擾整個(gè)移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的盈利模式難題。中國目前的醫(yī)療費(fèi)用仍然靠國家醫(yī)保和個(gè)人兩方面支付，一方面國家醫(yī)保難以為繼，另一方面?zhèn)€人承受能力也接近極限。根據(jù)國外醫(yī)療經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)公司作為付費(fèi)方將成為越來越重要的市場組成部分，普通民眾的醫(yī)療費(fèi)用需要通過商業(yè)保險(xiǎn)解決。這也解釋了為何從2014年開始，目前來看并不算大的商業(yè)健康保險(xiǎn)市場能夠頻頻迎來國家層面的政策利好。

在商業(yè)醫(yī)保發(fā)展的趨勢中，好醫(yī)生提供的家庭醫(yī)生就不僅僅是為用戶連接專屬對口醫(yī)生的簡單在線服務(wù)，而是保險(xiǎn)公司和投保用戶都非常需要的長期數(shù)據(jù)服務(wù)。從保險(xiǎn)公司的角度看，不同用戶群體需要通過數(shù)據(jù)積累進(jìn)行區(qū)分，個(gè)人長期健康數(shù)據(jù)將成為決定保費(fèi)的重要因素。同時(shí)，個(gè)人的商業(yè)醫(yī)保支出也需要具備專業(yè)的審核復(fù)查功能，好醫(yī)生作為居中數(shù)據(jù)平臺(tái)的價(jià)值得以顯現(xiàn)。

　　集團(tuán)貢獻(xiàn)的資源和醫(yī)療信任度

平安在健康保險(xiǎn)領(lǐng)域經(jīng)過多年的深耕，和全國兩千多家公立醫(yī)院建立了長期的合作關(guān)系，這也使平安好醫(yī)生可以從一開始就能打通線上咨詢到線下轉(zhuǎn)診并幫助用戶預(yù)約掛號乃至就醫(yī)協(xié)助、保險(xiǎn)理賠的服務(wù)鏈條。同時(shí)，由于平安好醫(yī)生的整個(gè)鏈條都有可能經(jīng)由平安的服務(wù)被強(qiáng)化，好醫(yī)生對于深度用戶的整體管理，不管是入院、治病、買藥、掛號都可進(jìn)行不間斷的跟蹤和互動(dòng)。反過來用戶亦然。醫(yī)患之間的信任關(guān)系更容易建立和鞏固。

這些優(yōu)勢相比從頭來過的其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目，有巨大的隱含優(yōu)勢，這些優(yōu)勢對好醫(yī)生這個(gè)項(xiàng)目的支持，在未來是顯而易見的，好醫(yī)生即使不通過其他O2O的“運(yùn)動(dòng)式”營銷，也可以憑借現(xiàn)有資源穩(wěn)扎穩(wěn)打。所以，將與春雨及壹藥店對比得出的硬性估值Double一下，并不算太過分的算法。

況且以平安的雄厚財(cái)力，若非極有吸引力的估值，也不一定能打動(dòng)他們?；谶@些情況來看，認(rèn)為好醫(yī)生的數(shù)十億美元估值實(shí)際上是在50億左右，是我做出的合理推測。